Первый заместитель председателя Центробанка
РФ Ксения Юдаева в интервью Блумберг рассказала о влиянии
бюджетного правила Минфина на ДКП
, возможных причинах укрепления
рубля и борьбе с высокими инфляционными ожиданиями.
О курсе рубля:
Причины динамики курса рубля, наблюдаемой в последнее
время, могут быть разными. Много говорится про кэрри-трейд, но
при этом не наблюдается сильного снижения доходностей облигаций.
Нет и сильного роста фондовых индексов. Поэтому приток капитала
не может считаться основным фактором, определяющим поведение
курса. Возможно, несколько усилились продажи экспортеров.
Возможно, вернулась традиционная для российского рынка
сезонность, когда в первом квартале сильнее текущий счет и
валютный курс.
В любом случае, если отклонение курса от неких расчетных
фундаментальных значений и есть, то оно в пределах нормы, так
как на рынке всегда есть определенный уровень волатильности и
курс практически никогда не находится ровно на фундаментальном
уровне. Нет рисков финансовой стабильности, связанных с
динамикой курса, то есть угроз формирования пузырей, чрезмерной
долговой нагрузки, особенно в иностранных валютах, и др.
Проблема в экономике не в том, что курс высокий или низкий,
а в том, что колебания цен на нефть существенно меняют условия
конкурентоспособности, и поэтому политика должна быть направлена
на то, чтобы несколько изолировать реальный валютный курс,
условия конкурентоспособности от колебания цен на нефть. Как раз
бюджетное правило и инфляционное таргетирование позволяют это
сделать.
О бюджетном правиле:
Сейчас мы находимся в ситуации нефтяных цен выше $40, и
Минфин покупает валюту. Это может нести дополнительные риски для
инфляции: если бы таких покупок не было, то в настоящий момент
инфляция могла бы снижаться несколько быстрей, чем в условиях,
когда такие покупки есть. И поэтому мы замедлили снижение
процентных ставок.
С другой стороны, при ценах ниже $40 бюджетное правило
Минфина снижает инфляционные риски, так как Минфин в этой
ситуации будет продавать валюту. Такие действия Минфина позволят
Центральному банку проводить более гладкую денежно-кредитную
политику, то есть меньше менять траекторию поведения процентных
ставок и в том случае, если цена на нефть упадет ниже $40.
Об инфляции, инфляционных ожиданиях:
Опасаемся, что дальше из-за исчерпания разовых факторов
снижение инфляции будет не так быстро идти. Мы видим риск
замедления темпов снижения инфляции или временных зависаний. Не
видим предпосылок, что инфляция может начать резко расти. Сейчас
у нас инфляция даже несколько ниже 5 процентов опустилась, по
последним недельным данным, но если бы разовые факторы не
действовали, то инфляция была бы немножко выше, и отсюда и риск
зависания или недостаточно быстрого снижения к цели.
Для нас сейчас очень важно достичь 4 процентов. Смены
философии не будет.
Если были бы заякорены инфляционные ожидания, то мы,
наверное, во многих случаях могли бы проводить более мягкую
политику. Но поскольку все считают, что инфляция будет выше
цели, то мы должны проводить политику, которая принимает во
внимание эти ожидания и не позволяет им транслироваться в
инфляцию.
Уровни инфляционных ожиданий у разных субъектов экономики
существенно расходятся, и даже у аналитиков ожидания несколько
выше, чем наши целевые значения. Ожидания физических лиц еще
выше, они сейчас на уровне где-то 11-12 процентов, если мерить
их напрямую через опросы. Такие высокие ожидания в том числе
означают, что, конечно, нет никакой заякоренности на низких
уровнях и поведение соответствует более высоким уровням
инфляции.
О ситуации в экономике:
Риски от более быстрого, чем раньше ожидалось,
восстановления экономики могут быть. Если при этом спрос будет
восстанавливаться быстрее, чем предложение, то это создаст
инфляционные риски.
Сейчас в целом в экономике есть положительный настрой, и
все индексы ожиданий экономических агентов показывают либо
оптимизм, либо значимое снижение пессимизма. Да, экономика
находится на положительном тренде. Для нас это хорошо, это
говорит о том, что и инфляция, и экономика стабилизируются.
Ситуация одновременно с двух концов идет в равновесие: инфляция
идет к цели, и экономика идет к потенциальному росту.
--При участии: Анна Бараулина.
Контактные данные корреспондентов:
Грегори Уайт в Москве gwhite64@bloomberg.net;
Анна Андрианова в Москве aandrianova@bloomberg.net
Контактные данные редакторов, ответственных за статью:
Марк Суитман msweetman@bloomberg.net
Анна Улаева, Полина Воробьева
Анна Андрианова и Грегори Уайт
(Блумберг) --
РФ Ксения Юдаева в интервью Блумберг рассказала о влиянии
бюджетного правила Минфина на ДКП
, возможных причинах укрепления
рубля и борьбе с высокими инфляционными ожиданиями.
О курсе рубля:
Причины динамики курса рубля, наблюдаемой в последнее
время, могут быть разными. Много говорится про кэрри-трейд, но
при этом не наблюдается сильного снижения доходностей облигаций.
Нет и сильного роста фондовых индексов. Поэтому приток капитала
не может считаться основным фактором, определяющим поведение
курса. Возможно, несколько усилились продажи экспортеров.
Возможно, вернулась традиционная для российского рынка
сезонность, когда в первом квартале сильнее текущий счет и
валютный курс.
В любом случае, если отклонение курса от неких расчетных
фундаментальных значений и есть, то оно в пределах нормы, так
как на рынке всегда есть определенный уровень волатильности и
курс практически никогда не находится ровно на фундаментальном
уровне. Нет рисков финансовой стабильности, связанных с
динамикой курса, то есть угроз формирования пузырей, чрезмерной
долговой нагрузки, особенно в иностранных валютах, и др.
Проблема в экономике не в том, что курс высокий или низкий,
а в том, что колебания цен на нефть существенно меняют условия
конкурентоспособности, и поэтому политика должна быть направлена
на то, чтобы несколько изолировать реальный валютный курс,
условия конкурентоспособности от колебания цен на нефть. Как раз
бюджетное правило и инфляционное таргетирование позволяют это
сделать.
О бюджетном правиле:
Сейчас мы находимся в ситуации нефтяных цен выше $40, и
Минфин покупает валюту. Это может нести дополнительные риски для
инфляции: если бы таких покупок не было, то в настоящий момент
инфляция могла бы снижаться несколько быстрей, чем в условиях,
когда такие покупки есть. И поэтому мы замедлили снижение
процентных ставок.
С другой стороны, при ценах ниже $40 бюджетное правило
Минфина снижает инфляционные риски, так как Минфин в этой
ситуации будет продавать валюту. Такие действия Минфина позволят
Центральному банку проводить более гладкую денежно-кредитную
политику, то есть меньше менять траекторию поведения процентных
ставок и в том случае, если цена на нефть упадет ниже $40.
Об инфляции, инфляционных ожиданиях:
Опасаемся, что дальше из-за исчерпания разовых факторов
снижение инфляции будет не так быстро идти. Мы видим риск
замедления темпов снижения инфляции или временных зависаний. Не
видим предпосылок, что инфляция может начать резко расти. Сейчас
у нас инфляция даже несколько ниже 5 процентов опустилась, по
последним недельным данным, но если бы разовые факторы не
действовали, то инфляция была бы немножко выше, и отсюда и риск
зависания или недостаточно быстрого снижения к цели.
Для нас сейчас очень важно достичь 4 процентов. Смены
философии не будет.
Если были бы заякорены инфляционные ожидания, то мы,
наверное, во многих случаях могли бы проводить более мягкую
политику. Но поскольку все считают, что инфляция будет выше
цели, то мы должны проводить политику, которая принимает во
внимание эти ожидания и не позволяет им транслироваться в
инфляцию.
Уровни инфляционных ожиданий у разных субъектов экономики
существенно расходятся, и даже у аналитиков ожидания несколько
выше, чем наши целевые значения. Ожидания физических лиц еще
выше, они сейчас на уровне где-то 11-12 процентов, если мерить
их напрямую через опросы. Такие высокие ожидания в том числе
означают, что, конечно, нет никакой заякоренности на низких
уровнях и поведение соответствует более высоким уровням
инфляции.
О ситуации в экономике:
Риски от более быстрого, чем раньше ожидалось,
восстановления экономики могут быть. Если при этом спрос будет
восстанавливаться быстрее, чем предложение, то это создаст
инфляционные риски.
Сейчас в целом в экономике есть положительный настрой, и
все индексы ожиданий экономических агентов показывают либо
оптимизм, либо значимое снижение пессимизма. Да, экономика
находится на положительном тренде. Для нас это хорошо, это
говорит о том, что и инфляция, и экономика стабилизируются.
Ситуация одновременно с двух концов идет в равновесие: инфляция
идет к цели, и экономика идет к потенциальному росту.
--При участии: Анна Бараулина.
Контактные данные корреспондентов:
Грегори Уайт в Москве gwhite64@bloomberg.net;
Анна Андрианова в Москве aandrianova@bloomberg.net
Контактные данные редакторов, ответственных за статью:
Марк Суитман msweetman@bloomberg.net
Анна Улаева, Полина Воробьева
Анна Андрианова и Грегори Уайт
(Блумберг) --
Комментариев нет:
Отправить комментарий